UNIVERSIDAD NACIONAL PEDRO RUIZ GALLO FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS, ADMINISTRATIVAS Y CONTABLES

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UNIVERSIDAD NACIONAL PEDRO RUIZ GALLO FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS, ADMINISTRATIVAS Y CONTABLES PROGRAMA DE ACTUALIZACION PARA LA TITULACION PROFESIONAL CURSO: TEORIA MACROECONOMICA Profesor: Jos Ordinola Boyer (SEGUNDA PARTE) Marzo - Abril 2012. AGENDA. - PowerPoint PPT Presentation

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<p>Diapositiva 1</p> <p>UNIVERSIDAD NACIONAL PEDRO RUIZ GALLOFACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS, ADMINISTRATIVAS Y CONTABLESPROGRAMA DE ACTUALIZACION PARA LA TITULACION PROFESIONAL</p> <p>CURSO: TEORIA MACROECONOMICAProfesor: Jos Ordinola Boyer</p> <p>(SEGUNDA PARTE)</p> <p>Marzo - Abril 2012</p> <p>1AGENDAIDinmica del Sector Externo (Tipo de Cambio-BP)IIDemanda / Oferta y Poltica MonetariaIII Crecimiento Econmico Caso Peruano</p> <p>2Planteamiento dennLa Historia del DineroFenicios Colonias y FactorasComerciantes por excelenciaHbiles navegantesDesarrollan importante actividad mercantilDueos del Mediterrneo (S. XI al XIII a.c.)En sus transacciones TruequeNo exista moneda no la conocanHerodoto los fenicios practicaron el Trueque MudoTodo el mundo comercio con ellosDinero Cmo otorgar valor a las cosas?Dinero superar la doble coincidencia de deseos en las transacciones.La Historia del Dinero 1Lo anterior se tradujo en una multiplicidad de Instrumentos de Intercambio o Medios de Pago:Arroz, dientes de perro, vino, conchas marinas, semillas de cacao, marfil, plumas de pjaros, esclavos, clavos, maz, ovejas, cabras, caparazones de tortuga, sal, ganado vacuno, cuero, tabaco todo ello antes de inventar el dinero, de acuar la moneda.Oro y plata acercarse a la acuacinLa sal, por siglos importante medio de cambioLa Historia del Dinero 2Antigua Roma: Los soldados eran pagados con SAL. De all proviene la palabra SALARIO.El Ganado, la PECUA igual ha sido por siglos importante medio de pago. Cuando se pagaba con PECUA, con ganado, las cosas tomaban sentido PECUNIARIO.Los Romanos: implantaron la Pecunia PesataEl ganado era el dinero y vala segn su peso.Posteriormente el Rey o Reyna emitan producan MONEDA.La Historia del Dinero 3Posteriormente aparece la PECUNIA NUMERATA, ahora los bienes valan fracciones del valor de la moneda. Era una fase ms avanzada, ya no haba que pesar pues se le asignaba un valor a cada moneda.Por lo menos se registran 22 fases en la evolucin de la historia monetaria mundial desde 3000 aos a.c. en donde las monedas metlicas empiezan a reemplazar a la Cebada en Sumaria (Mesopotamia), pasando por la acuacin de monedas en la Roma Republicana en el 328 a.c., la emisin de papel moneda en China (845 d.c.) hasta la cheques (pases bajos 1608) generalizacin del dinero plstico, cajeros automticos, etc, etc Pero Qu es el Dinero?Bien que aceptamos en el cambio. Evitamos problema de doble coincidenciaEs el stock de activos que pueden ser facilmente usados para realizar transacciones.Friedman (PNE 1976):Dinero es todo lo que hace de DineroPara que sirve?:Realizar transaccionesEspecular Oro y Plata: Importante conexin Dinero - Comercio Una vez que se consolida la conexin dinero-comercio empieza a gestarse la conexin dinero-gobierno.Emerge la Banca Comercial (BCO) que luego generar la necesidad de la Banca Central de Reserva (BCR)Y Cmo nace la idea de la BCO?Institucin cuyo propsito fundamental es facilitar el Comercio, remediar la falta de medios de pago, la falta de confianza, o sea el Banco te presta CREDITO, te da CREDITO, te da CONFIANZA.8En el siglo XXIII ya existan Banqueros en Italia que solucionaban el problema de la falta de confianza mediante Letras de Cambio.Los Medici: Agencia Medici Barcelona Agencia Medici FlorenciaMedici en bancas, cuando entraban en quiebra rompan su banca BancarrotaEl BCO te vende TIEMPO porque no se paga algo que no ha sido vendido. En el Balance del Orfebre hay Oro y Depsitos. De repente el orfebre observa que hay gente que no mueve su cuenta, entonces la utiliza para PRESTAMOS.9Esa operacin se repite o sea el Orfebre se convierte en BCO.Caractersticas del BCO:Sus Obligaciones principales son Depsitos a la VistaLos Prstamos que otorga son prstamos a LP, respaldados por bienes comercialesLa historia de la banca marca al Banco de Amsterdam como uno de los puntos de partida para la dinamizacin de la BCO.De all emerge la idea de todo el mundo quiere retirar su dinero del Banco cuando parece que no hay dinero en el Banco (Pnico Bancario y prefiere mantenerlo en el Banco cuando sabe que tiene bastante dinero10A finales del siglo XVII aparece una nueva conexin, la conexin Burguesa-Banca. Paralelo a la conexin Burguesa-Banca se gesta la necesidad de una igualdad entre deberes y derechos del Soberano y del Ciudadano.Ello conduce al nacimiento de la Banca Central (BCR) que presta principalmente al Gobierno y sus obligaciones poseen el carcter de CURSO FORZOSO.El BCR se supone que tiene el monopolio de la EMISION.El BCR es una especie de BCO pero su directorio posee el monopolio de poder controlar los medios de pago del pas.Principal caracterstica: Su capacidad de REDESCUENTO (Curso Forzoso)11Pnicos grandes movimientos en el precio del dinero tasas de intersInglaterra 1825: Primer Pnico por amenaza de guerraPnicos Burbujas inundacin de dinero internacional acumulacin de RIN Burbujas FinancierasPer raz inflacionaria Burbuja Bancos con mucho Dinero para prestarCambistas especuladores hijos de la hiperPnico fine tunning Burbuja del Mississippi Burbuja del SeatleLa Burbuja inmobiliaria USA no es su primera burbuja</p> <p>12Pnicos, burbujas Los italianos (Los Medici) crearon los Bancos Comerciales, los Ingleses lo perfeccionaron y los EEUU crearon el papel moneda de aceptacin internacionalDlar green back continental espaol moneda espaola oro de california?La historia del dlar es la historia del podero norteamericano, del podero capitalista.Los mismos Chinos han aceptado que el Capitalismo es la fuente ms intensa de generacin de riqueza.</p> <p> 13Funciones del DineroMedio de Cambio (Funcin Principal) se usa para comprar bienes y serviciosDepsito de Valor Transfiere poder de compra hacia el futuroUnidad de Cuenta Unidad Comn para expresar Precios y ValoresTipos de DineroDinero Fiduciario (no tiene valor intrnseco / norma usual / acuerdo social basado en la confianza de los Agentes Econmicos)Dinero Mercanca (tiene valor intrnseco / siempre se ha venido usando / muchos ejemplos / varias formas: cheques, bonos, acciones, tarjetas de crdito</p> <p>14Oferta de DineroCantidad disponible de dinero que existe en la economa en un momento determinadoPoltica Monetaria: Proceso de Control sobre la cantidad de dineroBanca Central: figura del Gobierno controlando el dinero fiduciarioBCR: Institucin encargada y responsable de conducir la Poltica Monetaria. Posee restricciones legales para gestionar el monopolio de la emisin monetaria.Per 1994: prohibicin expresa de emitir dinero para prestarle al GobiernoEl gobierno delega funciones de PM al BCR, o sea el BCR tiene AUTONOMIA15Oferta de Dinero 1Oferta de Dinero Proceso de Oferta MonetariaEmisin: Primaria y SecundariaBancos Comerciales ConsolidadosBanco CentralSistema Bancario ConsolidadoEPDS+ICE=EPSIECDBMResumen del Esquema Bsico, donde:E: Encaje; P: Prstamos (Notas Promisorias); D: Depsitos; S: Prstamos al Gobierno (Bancos, Letras, Notas); B: Base Monetaria; M: Oferta Monetaria (C + D); I: Reservas Internacionales Netas; C: Circulante, papel moneda en manos del pblico y bancos comercialesEncaje 2 componentes: Circulante en manos de los Bancos / Depsitos a la vista de BCO y BCR 16Oferta de Dinero 2B Base Monetaria, Pasivo Monetario del BC=C+EOferta Monetaria Pasivo Monetario del Sistema BancarioEl Crdito (P, S, I) es el respaldo de la Masa MonetariaPrograma Monetario: Plan para controlar (P, S, I)Porqu es inflacionario un Dficit?Per causa fundamental de la inflacin 80 Exceso de Dficit Presupuestal (DF)DF es o refleja un aumento en la cantidad de obligaciones del gobierno para con el Sistema Bancario Consolidado.O sea si S debe M o P (aumentando el encaje)17Oferta de Dinero 3Aparece como pertinente la idea del Multiplicador Monetario:m = (M / B)Relacin entre MASA y BASE monetariaLos bancos se supone que mantienen una Reserva o encaje:E = k DDonde k: tasa efectiva de encajeEl pblico se supone que mantiene una relacinz = (C / D)As:m = [(C + D) / (C + E)] o sea:18Oferta de Dinero 4</p> <p>m = [(z + 1) / (k + z)]En consecuencia:Si se aumenta k (la cantidad que mantienen en encaje los bancos) el multiplicador monetario cae.Si k &lt; 1 entonces m &gt; 1k = 1 entonces m = 1z = (C / D) se supone que aqu quien decide es el pblico, z: coeficiente de liquidezCmo determinar (m / z)?Dado que m = [(z + 1) / (k + z)](m / z) = [(z + k) (z + 1) / (k + z)2](m / z) = [(k - 1) / (k + z)2] &lt; 019Oferta de Dinero 5O sea que un aumento en z implica una cada en m pnico bancarioDinero Activos Financieros (AF): Lquidos (AL) e Ilquidos (menos lquidos) AIHoy en da los a AI son los que ms abundan (Ahorros en Bancos, Valores Comerciales, Depsitos a Plazo, etc)Multiplicador Monetario con Encaje Voluntario y Encaje Prestado:M = C + DC = MD = EL / kEl encaje efectivo que tiene el banco es:20Oferta de Dinero 6E EN + EP EL + EEEN, encaje no prestadoEP, encaje prestado (los bancos pagan intereses redescuento- al BCR)EL, encaje legalEE, exceso de encajeRestando EP:EN EL + (EE EP)(EE - EP) EVEV: encaje voluntario, aplicable al sistema bancario como un todo.Ahora bien, dado que:M = C + D; C = m; C = z D; C = (C + D) 21Oferta de Dinero 7(1 ) C = DC = [ / (1 )] Dz = [ / (1 )]De EL = EN EV podramos derivar una funcin de Oferta de Dinero:M = (C + D) = M + (EL / k)...Ms = (1 )-1 [(EN EV) / k]Al banco se supone- que lo que le importa es el costo de los fondos o sea cuanto menor va a ser la disposicin de mantener ENCAJE EXCEDENTE. 22Oferta de Dinero 8Esto es:Una subida en la tasa de redescuento implicara por decisin de los bancos disminuir el encaje prestado y por lo tanto subir el encaje voluntario.Dado el pasivo del sistema bancario consolidado SBC - (P, S, I)- podemos hacer:</p> <p>MS = Crdito Interno + RINEn momentos en que se generan movimientos en RIN y en crdito interno, el BCR est permanentemente practicando, implementando POLITICAS DE ESTERILIZACION de la oferta monetaria (MS) para evitar su impacto sobre precios.23Oferta de Dinero 9Sea:M P + S + I + P, prstamos al sector privadoS, prstamos al gobiernoI, Reservas Internacionales Netas, otras cosas menos importantesM P + S + I + M</p> <p>(M / M) (P / M) + (S / M) + (I / M) + ( / M)Todo x (P / P), (S / S), (I / I)(M / M) (P / M) (P/P) + (S / M) (S/S) + (I / M) (I/I) + / MSi (I / M) (I/I) entonces (M / M) lo que provocara un aumento desmesurado en los precios.</p> <p>24Oferta de Dinero 10 (M / M): tasa de crecimiento del dinero, toda obligacin monetaria del sistema bancario.Explicada por la de las tasas de crecimiento de los activos (S / S), (I / I), detrs de la masa monetaria ponderados por su importancia relativa (P/M), (S/M), (I/M).La utilidad de esta expresin es que permite observar el crecimiento de la masa monetaria a travs de sus principales fuentes de crecimiento: el sector externo (I), el dficit presupuestal (P), y el dficit privado (S).Actualmente los gobiernos se proponen ciertas Metas de Inflacin. Si a esa meta la llamamos x Cul es la proporcin del PBI mxima que el pas debe tener como dficit presupuestario?</p> <p>25Oferta de Dinero 11Si las RIN y los prstamos al sector privado no cambian, o sea: (M / M) = (S / S)El aumento en la MS es solo explicado por el aumento en el endeudamiento del gobierno con el sistema monetario.Si (M / M) crece exactamente a (S / S) entonces en este pas existe inflacin, o sea si la disposicin del pblico a guardar dinero crece exactamente a (S / S) entonces existe inflacin.</p> <p>Y, de qu disposicin a guardar dinero?z: disposicin a guardar dinero en trminos reales o cantidad de poder de compra.pz: cantidad nominal </p> <p>26Demanda de Dinero Demanda de dinero REAL: zDemanda de dinero NOMINAL: pzpz = MS Posicin de Equilibriopz cantidad de dinero que los agentes econmicos quieren mantener en un determinado momento (pz)tSi:</p> <p> pz MS</p> <p>El pblico va a comportarse de tal suerte que al menos el nivel de precios sera afectado u otra variable macroeconmica.Si al caer la MS, la demanda crece igual de tal suerte que se mantiene el equilibrio:(p/p) + (z/z) = (M/M) = (S/M)La causa del crecimiento monetario es el dficit presupuestal.27Demanda de Dinero 1 Si la Demanda REAL de dinero viene dada por:z = yaxb </p> <p>Donde y denota la produccin real y x la expectativa inflacionaria.</p> <p>z = (y, x), donde zy, zx &gt; 0Cuanto mayor sea la expectativa inflacionaria menor ser la disposicin a guardar dinero pues ste pierde valor real.a, elasticidad de demanda de dinero con respecto al ingreso real. Elasticidad-ingreso de la demanda de dinero (yd) 28Demanda de Dinero 2 (z / z) a (y / y) + b (x / x)a (y / y) + b (x / x) puede ser sustituido por (z / z) en: (p/p) + (z/z) = (M/M) = (S/M)o sea:</p> <p>gp + a gy + b gx = (S/M)</p> <p>Si a gy + b gx permanecen inalterables, al aumentar (S/M), gp debe aumentar para mantener el EQUILIBRIO MONETARIO.</p> <p>29Demanda de Dinero 3 El aumento en el presupuesto es inflacionario si es financiado por la autoridad monetaria. Si multiplicamos (S/M) (py / py):</p> <p>(py / M) (S / py) = gp + agy + bgx = v (S/py)</p> <p>A mayor v mayor efecto inflacionario de un aumento del dficit como porcentaje del PBI, representado por (S / py), si y solo s el dficit sea financiado por la autoridad monetaria. Cualquier aumento en la produccin (py) es ANTI-INFLACIONARIOVelocidad de circulacin monetaria% PBI representado por el dficit del gobierno que debe financiar el sistema bancarioSi las expectativas no cambian (gx = 0) y el PBI no crece (gy = 0), todo aumento en el dficit fiscal como % del PBI es inflacionario30Neutralidad MonetariaLa construccin del esquema analtico para el Mercado Monetario transit por un Marco Terico que podra esquematizarse como:Lo REALLo MONETARIOLa Riqueza, el Ahorro, la InversinModiglianniInterrelacionesReal - MonetarioMetzlerChicagoBosquejo originario deuna Teora para el DineroJhonson, FriedmanPrimer Marco Tericopara el AnlisisMonetarioFriedman, Tobin, MetzlerMecanismos deTransmisinPolticas deEstabilizacin Qu puede yqu no puedehacer la PM?31Teora Cuantitativa del Dinero Teora simple que relaciona la inflacin con el crecimiento de la cantidad de medios de pago (o sea de dinero). </p> <p>Pt = Pt (Mst) +Concepto clave: Velocidad de Circulacin Monetaria (v) o nmero de veces que cambia de manos el dinero (Irving Fisher); v es una especie de ingeniera social; tasa a la que circula el dinero en la economa.Per 2010 S/. 500 mil millones de transaccionesDinero disponible S/. 100 mil millonesEl billete promedio era usado en 5 transacciones, la velocidad de circulacin del dinero era 5.</p> <p>32Teora Cuantitativa del Dinero 1 FormalmenteV = (T / M) (Q / M)V, velocidad; T, valor de transacciones; M, Oferta de dineroUsualmente se utiliza el PBI nominal como una proxi del total de transacciones. O sea:V = (PY / M)P, precio del producto; Y, cantidad de producto PBI real; PY, valor del producto (PBI nominal)La ecuacin cuantitativa establecer que: M V = P YConcepto originalmente inspirado en Hume (1821), Fisher (1921) y formal y ampliamente estudiado por Friedman (1951, 1057, 1958, 1061, 1968, )....</p>

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